上游原奶篇

什么是原奶?

原奶是牛奶的核心原材料，主要可分為生鮮乳和大包粉。生鮮乳是指未經(jīng)加工的奶畜原奶；大包粉是生鮮乳的替代物，是鮮奶經(jīng)消毒、脫水、噴霧干燥制成，使用時(shí)可按重量比1:8，容量比1:4，還原為原鮮奶，適合長(zhǎng)途運(yùn)輸和長(zhǎng)期保存。

兩者用途側(cè)重點(diǎn)存在差異。生鮮乳可用于所有產(chǎn)品生產(chǎn)，但因價(jià)格較大包粉偏貴，主要用于UHT奶、常溫酸奶、巴氏奶、高端奶粉、高端低溫酸奶等，大包粉由于在營(yíng)養(yǎng)系數(shù)、安全指標(biāo)、元素含量上相對(duì)處于劣勢(shì)，用途相對(duì)有限，主要用于生產(chǎn)低端奶粉、乳飲料、低端低溫酸奶、冰淇淋等。

原奶供應(yīng)已充分實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。生鮮乳由于保質(zhì)期較短、運(yùn)輸成本高等因素，主要由國(guó)內(nèi)牧場(chǎng)及散戶提供，也有部分由海外廠商直接將海外生鮮乳生產(chǎn)成成品運(yùn)至國(guó)內(nèi)銷售。

大包粉來(lái)源于兩個(gè)方面，一是國(guó)內(nèi)牧場(chǎng)在原奶供過(guò)于求的時(shí)期噴粉而成，二是海外原奶價(jià)格低于國(guó)內(nèi)，通過(guò)進(jìn)口大包粉補(bǔ)充國(guó)內(nèi)需求，歷年進(jìn)口大包粉的規(guī)模遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)過(guò)剩奶源噴粉規(guī)模。綜合看，進(jìn)口奶源已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)原奶的重要供應(yīng)來(lái)源，18年約占原奶供應(yīng)的35%。

行業(yè)屬性:周期性行業(yè)

奶牛生長(zhǎng)周期需2年時(shí)間。奶牛從出生到產(chǎn)奶需經(jīng)歷犢牛、育成牛、青成牛、成母牛4個(gè)階段，母牛產(chǎn)犢后方能泌乳，過(guò)程需2年左右時(shí)間。

原奶產(chǎn)能變化滯后需求，價(jià)格3-4年為一輪周期。由于奶牛生長(zhǎng)周期較長(zhǎng)，所以供給和需求時(shí)間上具有不匹配性，價(jià)格存在較強(qiáng)的周期性，通常3-4年為一周期。

一般而言，原奶價(jià)格上漲時(shí)期均是乳制品需求向好的階段，而供給端因奶牛生長(zhǎng)周期需要2年，產(chǎn)能變化具有一定滯后性。

行業(yè)現(xiàn)狀:奶牛存欄僅700萬(wàn)頭，基本實(shí)現(xiàn)規(guī)模化

行業(yè)體量:目前，行業(yè)對(duì)中國(guó)實(shí)際奶牛存欄及產(chǎn)量存在較大爭(zhēng)議，奶牛存欄的爭(zhēng)議區(qū)間400~1400萬(wàn)頭，生鮮乳產(chǎn)量爭(zhēng)議區(qū)間1900~3100萬(wàn)噸。我們認(rèn)為全國(guó)荷斯坦奶牛存欄約700萬(wàn)頭，生鮮乳收購(gòu)量2500萬(wàn)噸。

行業(yè)已基本實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?span id="ss2g8twpam" class='wp_keywordlink_affiliate'>養(yǎng)殖:08年以前，散戶奶農(nóng)為原奶供給主力軍，三聚氰胺事件后，政府和下游乳企攜手推動(dòng)上游養(yǎng)殖規(guī)?；?，大量散戶退出市場(chǎng)。目前看，我們考慮中國(guó)實(shí)際奶牛存欄遠(yuǎn)低于官方數(shù)據(jù)，認(rèn)為奶牛養(yǎng)殖規(guī)?；潭然蛞迅哌_(dá)90%以上。

奶牛養(yǎng)殖成本構(gòu)成:從國(guó)內(nèi)最大奶牛養(yǎng)殖企業(yè)現(xiàn)代牧業(yè)的成本明細(xì)結(jié)構(gòu)看，飼料成本占到總成本的77%，其中玉米、豆粕、苜蓿為占比居前的三類飼料。

原奶定價(jià)機(jī)制:下游掌握話語(yǔ)權(quán)，乳企直接定價(jià)為主